秉一投資：2024是争奪“優質資産”的關鍵一年

2024是争奪“優質資産”的關鍵一年

作(zuò)者：陳詩宗（秉一投資）

近年來(lái)，中國宏觀經濟下行(xíng)壓力不斷增大(dà)。根據官方數(shù)據，中國31個(gè)省級經濟體(tǐ)中，有(yǒu)17個(gè)未能達成2023年GDP目标。^①展望2024年，過半地方（18個(gè)）的經濟增速目标都低(dī)于去年或與去年持平，态度趨于保守。受房(fáng)地産業持續危機、低(dī)迷的消費者及商業信心、高(gāo)企的地方政府債務以及全球增長乏力等因素的拖累，中國經濟尚未迎來(lái)強勁且持續的反彈。

反者道(dào)之動，弱者道(dào)之用。财富并不會(huì)憑空(kōng)消失，隻會(huì)發生(shēng)轉移。雖百業蕭條，但(dàn)與其他行(xíng)業不同，不良資産管理(lǐ)行(xíng)業作(zuò)為(wèi)逆經濟周期的行(xíng)業迎來(lái)難得(de)的戰略性機遇。2018年至2023年，我國不良貸款餘額持續增長。根據國家(jiā)金融監督管理(lǐ)總局數(shù)據，至2023年四季度末，我國商業銀行(xíng)不良貸款餘額3.2萬億元。^②自1999年為(wèi)解決銀行(xíng)巨額不良資産成立四大(dà)AMC以來(lái)，我國不良資産處置行(xíng)業從無到有(yǒu)、從小(xiǎo)到大(dà)，從“政策性業務”的1.0階段，邁入“綜合化經營與地方資産管理(lǐ)公司崛起”的2.0階段。^③長期以來(lái)，華融、信達不良處置業務內(nèi)部回報率穩定在15%-20%。但(dàn)随着行(xíng)業格局賣方占優以及經濟由高(gāo)增長階段向高(gāo)質量增長階段轉變，不良處置的壟斷紅利和(hé)市場(chǎng)紅利将逐漸式微，靈活的經營體(tǐ)制(zhì)和(hé)專業的處置能力将成為(wèi)行(xíng)業的核心競争力。^④

在國際經濟環境複雜、國內(nèi)房(fáng)地産行(xíng)業的波動等多(duō)重因素影(yǐng)響下，鼓勵和(hé)引導地方AMC發揮化解風險等職能支持實體(tǐ)經濟的政策頻出，“銀保監會(huì)62号文”為(wèi)不良資産行(xíng)業提供了寬松的業務政策。鼓勵加大(dà)不良資産收購處置力度，提高(gāo)處置效率。62号文指出金融AMC要提高(gāo)對中小(xiǎo)金融機構不良資産收購、管理(lǐ)和(hé)處置的力度與效率，預示着後續金融AMC将加快收購不良資産的步伐。

“2024是争奪優質資産的關鍵一年，不良資産管理(lǐ)行(xíng)業在這一年将迅猛發展。”，秉一投資相關負責人(rén)說到。因為(wèi)：

1. 不良資産管理(lǐ)行(xíng)業的規模持續擴大(dà)。我國商業銀行(xíng)不良貸款餘額持續增長，面對日益增長的“出表需求”，不良資産處置規模持續擴大(dà)，其中不乏存在大(dà)量的被低(dī)估的資産，或稱為(wèi)“優質資産”。

2. 資産盡調工具越來(lái)越豐富。信息時(shí)代，互聯網是有(yǒu)記憶的。企業的興衰發展曆程都将在互聯網留下痕迹。熟練使用諸如天眼查、信用世界等專業盡調工具，通(tōng)過線上(shàng)網搜、線下查檔以及幹系人(rén)訪談等方式進行(xíng)全方位的競調，更準确地進行(xíng)資産評級，找出不良資産中的“漏網之魚”。

3. 不良資産盤活的方式越來(lái)越多(duō)樣化。從傳統處置模式諸如現金清收、債權轉讓、代位清償、債務重組，到創新類處置方式包括資産證券化、收益權轉讓等^⑤，使得(de)資産盤活具有(yǒu)更多(duō)的選擇，進而縮短(duǎn)處置周期，提高(gāo)資金效率，獲得(de)更多(duō)收益。

4.利好不良資産行(xíng)業的政策越來(lái)越多(duō)。國家(jiā)不斷出台多(duō)項政策，諸如“銀保監會(huì)62号文”、《非銀行(xíng)金融機構行(xíng)政許可(kě)事項實施辦法》等政策來(lái)支持AMC公司纾困企業，鼓勵從多(duō)方面幫助企業脫困解難，盤活資産并化解風險。

5.不良資産管理(lǐ)行(xíng)業的相關法規逐漸清晰，市場(chǎng)化趨勢向好。從最初的國有(yǒu)四大(dà)AMC，到各省一家(jiā)再到各省1+1，在2023年個(gè)别省份已有(yǒu)四家(jiā)AMC，全國已有(yǒu)60餘家(jiā)持牌AMC機構，數(shù)量還(hái)在逐年增加，民營股東占比也在逐漸提升。

6.不良資産處置數(shù)字化轉型進程加速。随着信息數(shù)字化、數(shù)據資産化趨勢日益明(míng)顯推動不良資産處置數(shù)字化轉型。傳統的手動、線下處理(lǐ)模式不僅成本高(gāo)，而且業務流程普遍存在斷點，信息不對稱導緻關鍵決策判斷可(kě)能存在漏洞。通(tōng)過擁抱AI變革，通(tōng)過AI工具實現部分業務流程的線上(shàng)化、自動化處理(lǐ)，可(kě)大(dà)幅提升清收處置效率與能力。

對于大(dà)多(duō)數(shù)人(rén)而言，2024年将是更為(wèi)困難的一年，但(dàn)同時(shí)也是不良資産管理(lǐ)行(xíng)業更加繁榮的一年。凝聚優質團隊，争奪優質資産将是2024年資管公司的重要任務。作(zuò)為(wèi)專業資管公司，秉一投資團隊一方面将通(tōng)過使用與時(shí)俱進的盡調工具，以“項目未清，盡調不止”的精神，找到“被低(dī)估的資産”并做(zuò)好項目估值。另一方面将根據不同資産包的特點，以“具體(tǐ)債權，具體(tǐ)決策”的方式，量身定制(zhì)資産盤活策略，在合适的時(shí)機處置資産并獲得(de)收益。

截止2023年，秉一投資累計(jì)完成60餘個(gè)資管項目，合作(zuò)企業資産規模超100億元。2024年，秉一投資将保持審時(shí)度勢，踏上(shàng)不良資産處置浪潮，通(tōng)過數(shù)字化轉型，提高(gāo)資産效率與能力，以“守正出新，行(xíng)穩緻遠”的态度，為(wèi)客戶創造更大(dà)價值。

引用內(nèi)容：

①财新網報道(dào)《16個(gè)省份下調2024年經濟增長目标》

②新華網報道(dào)《我國商業銀行(xíng)不良貸款率降至1.59%》

③書(shū)籍：《盡職調查不良資産處置實務講解》李國強

④報告：廣發證券——不良資産管理(lǐ)行(xíng)業報告《賣方格局漸成，處置能力成為(wèi)核心競争力》

⑤書(shū)籍：《掘金之旅：金融不良資産處置十八般武藝》蔡春雷

本文由陳詩宗撰寫，版權歸屬于秉一投資，若轉載請(qǐng)注明(míng)出處。

秉一投資

2024年3月6日