重磅！國務院金融工作(zuò)報告透露出哪些(xiē)政策信号？

10月30日，人(rén)民銀行(xíng)官網發布人(rén)民銀行(xíng)行(xíng)長易綱在十三屆全國人(rén)大(dà)常委會(huì)第三十七次會(huì)議上(shàng)作(zuò)國務院關于金融工作(zuò)情況的報告（下稱“報告”）。報告介紹了2022年金融工作(zuò)主要進展及成效，并提出下一步工作(zuò)考慮。

報告指出，在以習近平同志(zhì)為(wèi)核心的黨中央堅強領導下，金融改革發展穩定各項工作(zuò)穩步推進，助力經濟社會(huì)發展取得(de)曆史性成就。金融業綜合實力大(dà)幅提升，金融業總資産超過400萬億元，5家(jiā)銀行(xíng)、保險機構成為(wèi)全球系統重要性金融機構，股票(piào)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和(hé)保險市場(chǎng)規模均居全球第二，外彙儲備規模連續17年穩居全球第一。2022年，銀行(xíng)業、保險業、證券業金融機構總體(tǐ)穩健，股票(piào)市場(chǎng)和(hé)債券市場(chǎng)平穩運行(xíng)。

報告還(hái)指出，防範化解重大(dà)金融風險取得(de)重要階段性成果，2017年至2021年，主動處置銀行(xíng)業不良資産超過12萬億元，有(yǒu)序處置高(gāo)風險企業集團，妥善化解房(fáng)地産金融風險，平穩化解一批高(gāo)風險中小(xiǎo)金融機構風險，金融風險整體(tǐ)收斂。

對于下一步工作(zuò)考慮，報告提出，要繼續實施穩健的貨币政策、全面加強和(hé)完善金融監管、進一步加大(dà)金融支持實體(tǐ)經濟力度、不斷深化金融改革和(hé)對外開(kāi)放、積極穩妥防範化解金融風險。

同時(shí)，報告指出，強化經濟轉型升級金融支持，引導更多(duō)資金投向先進制(zhì)造業、戰略性新興産業，更好服務關鍵核心技(jì)術(shù)攻關企業和(hé)“專精特新”企業。深化金融市場(chǎng)改革，加強資本市場(chǎng)基礎制(zhì)度建設，适時(shí)全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)，進一步提高(gāo)上(shàng)市公司質量，壯大(dà)各類中長期投資力量，強化投資者保護。

對于報告傳達出的信号，業內(nèi)人(rén)士認為(wèi)，影(yǐng)響市場(chǎng)信心的客觀因素正随着新形勢發生(shēng)改變，穩增長政策托底方向明(míng)确且作(zuò)用逐漸顯現，加之金融風險整體(tǐ)收斂，将進一步支持穩住宏觀經濟大(dà)盤，助力金融市場(chǎng)穩健運行(xíng)。

報告中的重要表述

1、繼續實施穩健的貨币政策。今後一段時(shí)期，我國有(yǒu)條件盡量長時(shí)間(jiān)保持正常的貨币政策，維護币值穩定。

2、發揮貸款市場(chǎng)報價利率改革效能，進一步推動金融機構降低(dī)實際貸款利率，降低(dī)企業綜合融資和(hé)個(gè)人(rén)消費信貸成本。

3、加強預期管理(lǐ)，增強人(rén)民币彙率彈性，保持人(rén)民币彙率在合理(lǐ)均衡水(shuǐ)平上(shàng)的基本穩定。

4、依法将各類金融活動全部納入監管，加強對非法金融活動的認定，嚴厲打擊“無照駕駛”行(xíng)為(wèi)。

5、穩妥推進并盡快完成平台企業金融業務整改，實施常态化監管，既堅持“兩個(gè)毫不動搖”，支持資本依法依規開(kāi)展投融資活動，又堅決防止資本無序擴張。

6、引導更多(duō)資金投向先進制(zhì)造業、戰略性新興産業，更好服務關鍵核心技(jì)術(shù)攻關企業和(hé)“專精特新”企業。

7、提高(gāo)直接融資比重，增加長期資本供給，滿足不同類型、不同生(shēng)命周期企業的多(duō)元化、差異化融資需求。

8、堅持“建制(zhì)度、不幹預、零容忍”方針，加強資本市場(chǎng)基礎制(zhì)度建設，适時(shí)全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)，進一步提高(gāo)上(shàng)市公司質量，壯大(dà)各類中長期投資力量，強化投資者保護。

9、在安全可(kě)控前提下，進一步完善準入前國民待遇加負面清單的管理(lǐ)模式，提升我國金融市場(chǎng)的投資便利性。

10、保持房(fáng)地産融資平穩有(yǒu)序，滿足剛性和(hé)改善性住房(fáng)需求，支持保交樓、穩民生(shēng)，推動建立房(fáng)地産發展新模式。

繼續實施穩健的貨币政策

報告表示，新冠肺炎疫情暴發以來(lái)，我國沒有(yǒu)實施量化寬松、負利率等非常規貨币政策，是少(shǎo)數(shù)實施正常貨币政策的主要經濟體(tǐ)之一。我國利率水(shuǐ)平在全世界居中，在主要發展中國家(jiā)中較低(dī)，确保了物價走勢平穩可(kě)控，有(yǒu)力促進了經濟穩定增長。報告表示，今後一段時(shí)期，我國有(yǒu)條件盡量長時(shí)間(jiān)保持正常的貨币政策，維護币值穩定。

那(nà)麽何為(wèi)正常的貨币政策？央行(xíng)在2020年貨币政策執行(xíng)報告中指出，正常貨币政策主要體(tǐ)現在三個(gè)方面：一是利率保持在合理(lǐ)區(qū)間(jiān)，沒有(yǒu)采取零利率甚至負利率。二是央行(xíng)資産負債表規模基本穩定，銀行(xíng)貨币創造的市場(chǎng)化功能正常有(yǒu)效發揮。三是宏觀杠杆率和(hé)貨币信貸增速遠低(dī)于2009 年應對國際金融危機時(shí)期。

正常的貨币政策和(hé)珍惜貨币政策空(kōng)間(jiān)的表述異曲同工。根據央行(xíng)官員的發言梳理(lǐ)看，貨币政策的空(kōng)間(jiān)指向法定存款準備金率及利率兩項重要的總量工具，而且指向下調的空(kōng)間(jiān)。利率方面，這個(gè)空(kōng)間(jiān)指政策利率和(hé)0利率的距離。當前中國關鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購利率分别為(wèi)2.75%、2.0%，離0利率仍有(yǒu)相當距離。

存款準備金率空(kōng)間(jiān)方面，主要和(hé)曆史上(shàng)比、和(hé)國際對比，對比時(shí)還(hái)考慮到超額存款準備金率的因素。而最近三次降準，法定存準率5%的機構不再納入，因此某種程度上(shàng)5%可(kě)以視(shì)為(wèi)目前法定存準率的底線。當前金融機構加權平均存準率為(wèi)8.1%，離5%僅差310BP。

建立維護金融穩定的長效機制(zhì)

報告表示，金融是經營管理(lǐ)風險的行(xíng)業，防範化解金融風險是金融工作(zuò)的永恒主題，要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責任感，進一步做(zuò)好防範化解金融風險工作(zuò)。

報告稱，要堅持市場(chǎng)化法治化原則，壓實金融機構及股東、金融管理(lǐ)部門(mén)和(hé)地方政府等各方責任，健全地方黨政主要領導負責的重大(dà)風險處置機制(zhì)，發揮好存款保險風險處置操作(zuò)平台作(zuò)用，夯實資源保障體(tǐ)系，形成“好人(rén)得(de)好報、壞人(rén)得(de)壞報”的正确預期，建立維護金融穩定的長效機制(zhì)。

去年中央經濟工作(zuò)會(huì)議提出，化解風險要有(yǒu)充足資源，研究制(zhì)定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制(zhì)。這說明(míng)，當時(shí)已經在研究新的機制(zhì)來(lái)幫助化解風險。今年政府工作(zuò)報告則正式提出，設立金融穩定保障基金，說明(míng)政策設計(jì)已經完成。

金融穩定保障基金定位于由中央掌握的應對重大(dà)金融風險的資金，資金來(lái)自金融機構、金融基礎設施等市場(chǎng)主體(tǐ)，與存款保險基金和(hé)相關行(xíng)業保障基金雙層運行(xíng)、協同配合，共同維護金融穩定與安全。在重大(dà)金融風險處置中，金融機構、股東和(hé)實際控制(zhì)人(rén)、地方政府、存款保險基金和(hé)相關行(xíng)業保障基金等各方應依法依責充分投入相應資源。仍有(yǒu)缺口的，經批準按程序使用金融穩定保障基金。

“目前，金融穩定保障基金基礎框架初步建立，已有(yǒu)一定資金積累。”央行(xíng)今年9月發文稱。

适時(shí)全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)

報告表示，堅持“建制(zhì)度、不幹預、零容忍”方針，加強資本市場(chǎng)基礎制(zhì)度建設，适時(shí)全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)，進一步提高(gāo)上(shàng)市公司質量，壯大(dà)各類中長期投資力量，強化投資者保護。

此前，我國引入注冊制(zhì)改革分三階段逐步推進：2019年在設立科創闆時(shí)試點注冊制(zhì)，推動市場(chǎng)增量改革；2020年創業闆試點注冊制(zhì)，推動市場(chǎng)從增量改革走向存量改革；2021年新設北交所并試點注冊制(zhì)，在場(chǎng)外市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的相互銜接轉化中引入注冊制(zhì)。

今年政府工作(zuò)報告提出，全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)。“總的看，經過近3年的試點探索，以信息披露為(wèi)核心的注冊制(zhì)架構初步經受住了市場(chǎng)考驗，配套制(zhì)度和(hé)法治供給不斷完善，全面實行(xíng)股票(piào)發行(xíng)注冊制(zhì)的條件已基本具備。下一步，證監會(huì)将牢牢把握改革正确方向，科學把握審核注冊機制(zhì)、各闆塊定位、引導資本規範健康發展等問題，以‘繡花(huā)’功夫做(zuò)好規則、業務和(hé)技(jì)術(shù)等各項準備，确保這項重大(dà)改革平穩落地。”今年8月，證監會(huì)主席易會(huì)滿發文指出。

優化金融結構，提高(gāo)直接融資比重

報告提出，加快構建新發展格局，邁向高(gāo)質量發展階段，需要進一步深化金融供給側結構性改革，支持經濟發展方式轉變和(hé)經濟結構優化。優化金融結構。提高(gāo)直接融資比重，增加長期資本供給，滿足不同類型、不同生(shēng)命周期企業的多(duō)元化、差異化融資需求。

中國人(rén)民銀行(xíng)黨委書(shū)記、中國銀保監會(huì)主席郭樹(shù)清曾在2021年陸家(jiā)嘴論壇上(shàng)發表主題演講時(shí)表示，現階段最突出的一項任務就是進一步加大(dà)直接融資比重。

為(wèi)什麽要提高(gāo)直接融資占比？回望我國金融市場(chǎng)發展曆史，長期以來(lái)，我國形成了以間(jiān)接融資為(wèi)主的融資結構，企業融資對銀行(xíng)信貸過度依賴，造成宏觀經濟波動風險在銀行(xíng)體(tǐ)系高(gāo)度集中。

随着市場(chǎng)經濟的發展，提高(gāo)直接融資占比有(yǒu)助于風險的分散和(hé)分擔，有(yǒu)助于降低(dī)整個(gè)金融系統的風險。另一方面，提升直接融資占比有(yǒu)助于企業和(hé)産業創新發展，形成實體(tǐ)經濟與金融體(tǐ)系相互促進的正向循環。